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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对容知日新进行研究并发布了研究报告《22年业绩符合预期，行业渗透率持续提升》，本报告对容知日新给出买入评级，当前股价为150.56元。
容知日新(688768)
投资要点
事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收4.57亿元，同比增长37.8%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长42.9%。Q4单季度实现营收2.2亿元，同比增长39.2%，环比增长98.2%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长42.2%，环比增长517.4%。2022年业绩符合预期，行业渗透率持续提升。
五大行业深耕战略持续推进，收入快速增长，毛利率持续提升。1）收入：风电、石化、冶金、煤炭等传统行业渗透率提升、营收大幅增长，2022年风电、石化、冶金、煤炭等行业营收分别增长41.4%、44.9%、34.5%、46.9%；重点开拓的有色和化工等新行业推进效果好，营收增长90.0%。2）毛利率：2022年公司综合毛利率为64.2%，同比增加2.9pp；Q4单季度毛利率为67.2%，同比增加9.9pp，环比增加3.9pp；毛利率提升主要系五大行业市占率提升，风电、石化、冶金、水泥、煤炭及其他行业毛利率分别增加0.8、1.0、2.5、1.4、3.7、9.3pp。
坚持自主创新，重视研发投入，公司期间费用率微升；毛利率提升带动净利率稳中有升。2022年公司期间费用率为44.9%，同比增加1.4pp；Q4单季度期间费用率为30.9%，同比增加4.0pp，环比减少31.2pp；整体来看，期间费用率增长主要系公司加大研发投入，完善硬件、软件、算法、诊断服务等研发一体化服务能力，研发费用率增长2.0pp。2022年，公司净利率为21.2%，同比增加0.7pp；Q4单季度净利率为31.9%，同比增加0.7pp，环比减少21.6pp；Q4盈利能力环比大幅改善主要系公司收入确认存在季节波动。
政策发力+需求驱动，工业运维监测PHM迎来黄金发展期，公司确定性受益。政府日益重视制造业升级转型，《智能检测装备产业发展行动计划（2023-2025年）》等政策陆续发布，要求深化智能检测装备在机械、汽车、航空航天、电子、钢铁、石化、纺织、医药等领域的规模化应用；目前PHM下游除风电外各大行业市场渗透率较低，工业企业数字化、自动化和智能化改造将推动设备运维日趋成熟，2026年中国市场空间有望增长至32.1亿美元，行业空间广阔。公司深耕智能运维领域15载，已完成从无线、有线、手持系统三大产品的底层硬件核心元器件到上位软件、智能算法和云诊断服务的智能运维平台解决方案的端（设备）-边（产线、基地）-云（集团）全架构布局；截止2022年底，公司累计远程监测重要设备超11万台，积累各行业故障案例超1.4万例，具备海量实时数据、丰富实践经验、强大分析工程师团队等先发优势；未来随着石化、钢铁、水泥等下游智能运维系统需求提升，公司有望充分受益行业发展红利。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.6、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为47.6%，维持“买入”评级。
风险提示：下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券熊莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.78亿，根据现价换算的预测PE为44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为163.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，容知日新（688768）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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